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蓝色光标(300058):业绩快报符合预期 推出蓝标在线营销平台
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公司近况

    公司发布2019 年业绩快报,预计2019 年实现营收280.85 亿元,同比增长21.56%;实现归母净利润7.20 亿元,同比增长85.12%,落入业绩预告7.0-7.5 亿元区间,业绩快报情况符合我们预期。

    评论

    出海及短视频业务带动营收持续增长。2019 年公司281 亿元营收(YoY+21.56%),主要系出海及短视频业务高速增长,及游戏广告复苏。公司表示,2019 年出海业务收入贡献超过50%,且仍在高速增长中,随着深挖海外资源及客户结构调整,我们预计2020 年出海业务毛利率有望小幅提升。此外,公司参投的拉卡拉上市,贡献丰厚投资收益,我们预计2019 年非经常性损益约2.6 亿元。

    降本增效成果初现,1Q20 业绩预计保持平稳。公司表示,伴随公司营销智能化产品的逐步应用,人效和净利润稳步提升。此外,随着蓝标转债转股及公司债兑付,2019 年有息负债及利息支出显著下降。展望1Q20,公司表示疫情整体影响有限,其中海外业务未受影响;数字广告业务受益于游戏火热;出海业务维持增长态势;蓝标数字业务受部分影响但整体可控。

    自助在线营销SaaS 平台上线,营销科技化布局成果初现成效。2月20 日,公司自主研发的一站式在线营销平台蓝标在线体验版上线,为中小企业提供在线自主营销服务。蓝标在线包括洞察策划、创意文案、发布活动三大板块,目前体验版已有方案通、文案易、发布宝、跨境宝四个产品上线,正式版预计年中上线。公司表示,体验版上线一周已有数千注册用户;同时,蓝标在线成本主要为研发成本,依靠丰富的营销经验及大数据技术沉淀,用户增长的边际成本较低。我们认为,在已有业务深耕大客户外,蓝标在线有望持续挖掘数量庞大的中小企业用户,形成新的业绩增长点。

    估值建议

    基于业绩快报,我们小幅上调2019 年净利润0.1%至7.20 亿元,维持2020/21 年原有预测不变。当前股价对应2020/21 年24/21倍市盈率,维持中性评级。考虑估值中枢上移,我们上调目标价7.9%至6.8 元,对应2020 年20 倍市盈率,较当前股价有17.6%下行空间。

    风险

    上行:在线营销平台表现超预期,市场份额提升。下行:竞争加剧,投资收益不达预期,限售股解禁风险。

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